Se ti sembra una follia, alle volte è un colpo di genio.

Sembrava incredibile.

L’abbiamo letto su Bloomberg, poi l’abbiamo verificato.

E’ proprio così. 

Un investitore… o alcuni investitori in gruppo (?) hanno piazzato sulle opzioni “un gran numero” (poi vedremo quante) di call dell’oro, con sottostante future da 100 dollari (il “GC” per chi negozia tali strumenti).

Si tratta di un vertical spread: è una operazione dove si acquistano call ad un determinato strike e si vendono call più alte.

Lo scopo delle call vendute è limitare il costo dell’operazione, costo che è anche il rischio massimo della stessa, considerando la somma algebrica fra la parte acquistata e la parte venduta.

Non è certo la prima volta.

E sicuramente non lo è, e allora perché se ne occupa Bloomberg?

Perché l’operazione è composta da circa 11.000 call acquistate allo strike 15.000 (hai letto bene 15.000 dollari per oncia, trattandosi di oro) e altrettante vendute “un po’” più in alto …. a 20.000, sulla scadenza novembre, con sottostante il future di dicembre.

Tecnicamente lo si chiama Bull Call Spread (spread rialzista).

Vedendola così, con i semplici open interest, a me verrebbe da dire che avrebbe più senso che la parte venduta fosse a 15.000 e acquistata a 20.000 per generare un credito, da incassare a fine novembre, e partendo dal presupposto che con tutta probabilità l’oro non vada a 15.000 a guastare la festa, preparandomi comunque ad un drawdown temporaneo di strategia significativo nel caso di mercato in forte rialzo.

Trattandosi di Bloomberg, però, ci fidiamo che l’operazione sia un vertical spread rialzista.

Così, ho simulato l’operazione…

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Il Call Bull Spread sull’Oro

Il costo dell’operazione è di 171.600 punto del future “GC” … cioè un controvalore di 17.160.000 dollari. 

A me il broker chiede anche un margine (per probabile valutazione di “eccesso di posizione rialzista” … e ha ragione ovviamente), di più di 8.000.000 di franchi.

Ma la cosa impressionante è che provando a simulare quando questo spread può guadagnare se ne ricava l’evidenza che l’oro dovrebbe, e anche alla svelta, superare quota 7.500 se non 8.000, in poco tempo, diciamo entro giugno-luglio.

In tali condizioni l’operazione comincerebbe a guadagnare “qualcosa” che ne giustificherebbe, almeno parzialmente, il rischio.

Questo significa un incremento di valore del 50% e forse qualcosa in più rispetto al valore attuale entro giugno-luglio.

E’ realistico?

Ad agosto del 2025, l’oro era quotato a circa 3300/3400 dollari per oncia. 

Questo significa che in 6 mesi circa, rispetto alla data attuale, ha avuto un incremento del 50%. 

Ciò che quegli investitori si attendono in un tempo perfino leggermente più corto, tenuto anche conto che il massimo storico dell’oro è ancora più in alto, oltre 5600.

Prendendo il massimo storico, potremmo avvicinarci come data: intorno al 20 settembre 2025, l’oro era quotato 3700 circa.

Il massimo storico è stato il 29 gennaio: cioè soltanto quattro mesi dopo. Ecco che i conti sembrano tornare.

Da ora, 20 febbraio, poco più di 4 mesi significa la fine di giugno: quindi, allo stesso ritmo, se l’oro arriva a 7500/8000 quegli investitori possono cominciare a dire di averci visto giusto.

Quegli investitori si aspettano, quindi, un trend ininterrotto dell’oro, con lo stesso ritmo degli ultimi 4-5 mesi.

E se il trend dovesse perseverare oltre giugno-luglio, ovviamente, ancora meglio …. anche se sarebbe da valutare a quella data se il rischio di tenere aperta l’operazione e non prenderci un sano profitto, che potrebbe aggirarsi fra il 30% e il 50% della somma investita.

In 4-5 mesi…

E’ un biglietto della lotteria?

In realtà è un rischio calcolato. 

Ciò che sembra a prima vista una operazione pazzesca, si rivela per quello che è: il risultato di una valutazione che, superando ogni aspetto soggettivo ed emozionale, si è affidata ai numeri in modo scientifico.

Mentre scrivo è sera tardi, i mercati sono chiusi. Domani con i mercati aperti … tornerò a fare una valutazione molto precisa.

Sarà qualche cosa di cui discutere nella prossima Classroom.

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Un sogno da realizzare.

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